1、美伊和谈持续推进，霍尔木兹海峡解封预期升温，ICE布油回落10%至100美元/桶，航司成本压制或迎来缓解。
2、股价隐含悲观预期，单机市值历史底部，步入高赔率区间。3月以来中东扰动推升全球油价，导致航司的成本压力陡增，盈利不确定性增加，股价隐含悲观预期大幅调整。当前时点国内航司的单机市值重新回到历史较低的分位数，国航/南航/东航的单机市值为08年以来13%/32%/39%的分位数，春秋及吉祥单机市值为2015年底上市以来历史4%和2%分位数，下行风险有限，行业整体步入高赔率区间。
3、“强收”燃油附加验证需求超预期，供需反转趋势确立，业绩连续2个季度改善。4月份以来国内燃油附加调涨至120元，变相“强制”要求航司提价，4月以来国内含油均价+13.1%，客座率略降0.3pct，验证下游需求韧性超预期。25Q4-26Q1行业供需关系连续两个季度改善，国内扣油裸票连续转正，盈利连续2个季度修复，由于飞机利用率达到历史高位，航空已经走过底部区间，逐步从弱平衡走向紧平衡，供需反转趋势确立。
4、落地投资，若霍尔木兹海峡封锁结束，中远期油价预期改善，需求超预期的背景下，打开行业盈利想象空间，建议重视航空板块的底部反转机遇；考虑到国内民航反内卷、在航空产能出海的环境下，国际航线量价弹性释放，继续看好推荐高弹性标的，首选三大航H股+A股民企吉祥/春秋/华夏。
（来源 互联网）
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